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三安光电(600703):新规助力定增锁价 募投加速落地迎MINI-LED+半导体大机遇

发布时间:2020-02-28    研究机构:长江证券

事件描述

依据2 月14 日中国证监会修订颁布的再融资新规,三安光电(600703)于2 月17 日公告修订与长沙先导高芯、格力电器的定增预案,主要修改内容为:1、定价基准日修改为本次非公开发行股票的董事会决议公告日即2020 年2 月18日(此前为发行期首日);2、定价修改为定价基准日前20 个交易日股票交易均价的80%(此前为90%),实现锁价17.56 元/股,先导高芯、格力电器拟认购股份分别锁定2.85、1.14 亿股;3、限售期修改为发行结束后的十八个月(此前为三十六个月)。

事件评论

定增预案修改加速高端LED 产品、半导体大平台募投项目落地。定增预案将定价基准日从发行日改为董事会决议公告日,定价方式改为基准日前20 个交易日的80%,实现锁价17.56 元/股,不确定性消减,叠加限售期缩短利好参投方,有利于公司与先导高芯、格力电器更好地推进合同协议确定,定增项目有望提速落地。

募投围绕半导体研发与产业化,着力氮化镓、砷化镓、特种封装三大板块。本次公司定增引入先导高芯和格力电器,项目总投资达138 亿元,在高端氮化镓 LED 衬底、外延、芯片,高端砷化镓 LED 外延、芯片和大功率氮化镓激光器方向进行拓展,持续推进布局新型显示与化合物半导体研产大平台。规划产能中氮化镓769.2 万片/年,砷化镓123.2 万片/年,覆盖从新型显示Mini/Micro-LED 芯片、紫外(UV)芯片、大功率激光器到太阳能电池芯片等多种化合物半导体应用方向。

LED 产品结构升级+化合物半导体布局推进,“一体两翼”升空在即。

传统LED 照明芯片价格止跌企稳,供给端竞争态势减弱,公司龙头地位稳固,随着下游需求回暖,传统主业稳中有升。定增募投项目一方面助力Mini-LED 背光引领产品结构向中高端形态升级,为传统主业注入新活力;另一方面加速化合物半导体大平台构建,剑指氮化镓、砷化镓在5G+新能源时代的广阔市场应用空间。

三安光电与先导高芯、格力电器强强联合,技术研发与产能推进协同发展,本次定增预案修订预期提速募投项目落地,未来增长前景明朗。我们维持“买入”评级。

风险提示: 1. Mini-LED 下游厂商产品推进进度不及预期;2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。

申请时请注明股票名称